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简介：英国“弃欧”公民投票6月23日举办，民意僵持之下投资者的情绪仍然摇摆不定，全球金融市场转入戒备状态，中国企业海外投资的前景也牵动市场神经。安邦保险和中国人寿近期在海外资产布局上陆续经常出现新动向，作为长线机构投资者的保险资金上岸“跨境套利”的空间被寄予厚望，同时也面对各种挑战。多位保险资管人士回应，保险资金“海淘”渐成趋势，但目前仍受限于内外部多方因素，如英国弃欧这种风险事件经常出现必定不会减少不确定性，因此，保险机构必须慎重研判，找寻适应环境自身市场需求的长年优质资产。

从各家公司的实践中情况来看，目前海外投资主要以不动产投资和权益投资居多，行业内的人才储备还无法符合市场需求，因此各家在前进海外投资时都较为慎重。保险机构在海外投资中应该遵循资产负债管理的必须。中国企业对外收购的步伐显著减缓。

分析人士指出，2016年下半年还不会有大型交易再次发生，这将减少市场对中国企业的信心，而这一过程中难免会有个别交易在交易的确定性或融资方面经常出现一些问题，但总体来看并不影响全球收购市场的交易趋势。英弃欧公民投票的“蝴蝶效应”英国订于6月23日就否解散欧盟举办全民公民投票，英国国内民意经常出现轻微分歧，国际资本市场也陆续作出反应。

英国股票基金上周沿袭了资金清净外流态势，涉及风险使得市场挂钩情绪急遽加剧，还包括中国企业在内的投资者何去何从也引起市场注目。虽然较多人士对英国干欧的指出度不低，但有不少国际评论称之为，一旦英国确实干欧，不仅将给英国经济构成极大压制，甚至不会引起全球性的风险。

此外，英国若脱欧，短期内将给市场带给心理层面上的冲击，市场不会担忧引发连锁反应，比如其他一些欧盟国家有可能也想要效仿，这部分因素十分不平稳，相对于必要给实体经济导致的冲击不会更大。无论英国公民投票结果如何，对欧盟、欧元区都会产生“蝴蝶效应”——干欧，有可能会引发连锁反应;不干，欧盟内部管理结构有可能必须调整。

作为于是以谋划更加多海外布局的长线机构投资者，中国保险公司早已在英国和欧盟甚有进帐。2013年，中国平安以2.6亿英镑的交易价格买下伦敦金融城的标志性建筑劳合社大楼。

2014年，中国人寿以6.18亿英镑参予交易英国伦敦金丝雀码头10UpperBankStreet大楼并持有人其70%的股权。2015年，中国平安以4.19亿欧元并购了伦敦市中心一栋地标性建筑TowerPlace。同年，泰康人寿已完成了对伦敦金融城MiltonGate写字楼的投资并购。

在欧洲，安邦的并购仍然马力十足，从比利时FIDEA保险公司，再行到比利时百年银行德尔塔·劳埃德银行、荷兰VIVAT保险公司100%股权……业内人士指出，无论英国最后否干欧，这一事件对中国险资的海外投资都将产生影响，在海外投资必须对风险有更加充份研判，投资决策须要更为慎重。积极开展“跨境套利”实质上，中国保险机构的海外投资正在引起市场新的注目。6月初，据媒体报道，安邦保险并购美国信保人寿保险公司的决交易中，当地监管机构拒绝安邦保险必须补足更加多信息。安邦保险退回了此前递交的审核申请人，并打算新的递交申请人文件。

2015年11月，安邦保险宣告以15.9亿美元的价格并购美国信保人寿保险公司，并购预计在2016年第二季度已完成。中国人寿近期在不动产投资领域亦射击美国市场。近日，中国人寿称之为已牵头美国不动产投资管理机构RXR，已完成并购曼哈顿美国大道1285标志性写字楼项目，总收购价格16.5亿美元，中国人寿为该项目单一仅次于投资机构。中国人寿涉及负责人回应，当前，美国经济衰退态势明朗，美元资产价值突显，纽约作为全球最重要的不动产市场之一，倍受各国投资者的注目，此项并购对于中国人寿全球资产配备和境外不动产投资将有所协助。

人健资产研究人士指出，在国内利差收窄、人民币升值预期下降的宏观背景下，保险资金积极开展境外投资时值其时。一般来说而言，影响保险资金境外投资的宏观因素主要是利差和汇率，目前这两方面的因素正在再次发生反败为胜。中国保险机构正在面对利差收窄的压力，从将来来看，人民币汇率面对一定的升值压力。

在美国经济全球一枝独秀、全球货币都在对美元升值的大趋势下，保险公司投资美国项目时值其时。以安邦保险并购美国信保人寿为事例，顺利后不仅能在美国本土享有既定的收益和现金流，还能利用海外低成本的保险资金，选育全球和中国的投资机遇，并充分利用境内外利率、汇率环境的差异，积极开展“跨境套利”。海外投资沦为保险资金寄予厚望的方向，未来的市场空间也被寄予厚望。仲量联行全球资本市场研究部人士指出，自2012年以来，海外投资监管大大严格，推展了内资保险公司在全球门户城市大力谋求房地产资产展开投资。

保险资金十分寄予厚望房地产投资的高回报率、较低风险以及人组的多样化所带给的优势。仲量联行公布的数据表明，中国的海外房地产投资同比显著快速增长，其中内资保险公司大大下跌的投资热情沦为最重要推展因素。

仲量联行预计，从长年而言，按照目前的发展趋势与节奏，内资保险公司在境外的房地产必要投资未来将会超过2400亿美元。配备中长期资产多位保险资管人士回应，保险资金“上岸”渐成趋势，但目前仍受限于内外部多方因素，增长速度受限，保险机构必须慎重研判，找寻适应环境自身市场需求的长年优质资产。交银康联人寿保险有限公司投资总监兼任资产管理中心总经理汪朝汉回应，目前保险资金海外投资的规模还比较较小，资金来源主要为自有资金，投资品种主要为债券、股票等传统品种，投资形式主要是通过QDII。

预计未来保险机构专门从事海外投资的意愿不会逐步下降，主要因为在国内经常出现“资产耕”，保险机构扩展资金运用渠道以及集中地域风险的压力逐步减小。“海外有很多很优质的资产，海外投资地下通道关上，为保险资金减少了投资工具，保险公司可以根据自身状况和辨别展开操作者。”恒安标准人寿投资部总经理陈韶峰回应，从国际经验来看，保险资金“回头过来”是大势所趋，特别是在经济全球化较慢发展、人民币国际化加快的大背景下。从大类资产配备角度来说，保险资金海外投资可以有效地在空间上集中风险，强化投资收益的稳定性。

同时可以协助保险资金在全球范围内找寻风险收益适合的长年优质资产，提升投资收益。陈韶峰回应，海外投资总体而言还正处于试水阶段，从目前各家公司的实践中情况来看，目前海外投资主要以不动产投资和权益投资居多。

这一方面与外汇管制、QDII额度有限有关;另一方面，海外投资也对保险公司的全球资产配备能力明确提出拒绝，不仅要理解中国市场，更加要全方位理解全球宏观、行业、甚至股票的运营情况。可以说道，对投资能力的市场需求是呈圆形级数快速增长的。目前行业内的人才储备还无法符合市场需求，因此各家在前进海外投资时也都较为慎重。此外，交易环节、投后管理环节也都必须理解海外市场的专业人士参予其中。

这有可能也是积极开展海外投资必需面临和解决问题的问题。太平洋资产管理有限责任公司副总经理余荣权回应，如果海外有较为优质的资产，保险资金投资可以展开有助于集中，比如投资一些低收益的美元债。

有数的保险机构投资的境外优质的黄金区域的不动产从历史上看告终的概率较小，且能回避一些汇率风险。此外，可以考虑到有助于展开黄金和部分商品的投资，将资产集中配备在关联度并不大的资产上。根据有所不同区域的周期特点，可以做到一些中长期的配备。

复星保德信人寿涉及负责人回应，海外投资实质上还是要遵循国家目前的一些汇率政策，还包括海外的额度政策。海外每个市场的特点都有所不同，无法总结说道海外投资的时机否适合，关键要看保险机构否有适当的能力和精力。海外投资应当是沦为保险资金未来最重要的配备渠道之一，但还是要慎重遵循资产负债管理的必须。安永公布的研究报告指出，在资本优化方面，无论监管体系如何，持续极大的利润率压力被迫保险公司找寻各种潜在方法来提高资本回报率。

增强型数据与管理信息工具使得管理团队需要新的评估资本回报率，并大大提高风险评估与管理的复杂程度。保险公司找寻盈利性快速增长的市场需求持续推展了较高快速增长的新兴市场中的并购活动。

对外收购热情减实质上，保险业海外投资获得进展的背后，是中国企业“回头过来”步伐显著减缓的大背景。摩根大通近日公布的研究报告表明，中国并购海外企业更为侧重长年价值建构，评估潜在目标时，一般来说不会原作一个较长的投资期限。摩根大通调查找到，与北美和欧洲企业比起，中国并购企业评估战略并购项目时所使用的门槛收益率比较较低，有时甚至不将其作为考虑到因素。

投资期限较长加之门槛收益率较低造成中国并购企业对资产的估值更高，其能缴纳的溢价也就适当更高。摩根大通亚太区收购业务联席主管顾宏地回应，从整体的收购规模来看，2015年全球收购总量大约为5万亿美元，其中亚太区收购规模约1.5万亿美元。其中，中国占到到一半份额，当年收购总额为7350亿美元，占到全球收购总规模的15%左右。而2013年中国的收购规模为2590亿美元。

过去，中国企业海外收购主要是以资源类标的居多，如石油、大宗产品、金融等，但现在的收购交易完全牵涉到到每个行业和领域，还包括工业、高科技、金融、化工、房地产、消费品等。总体而言，中国的买家在最后收购竞标的关键时刻较为保守和有进取心。顾宏地指出，2016年中国对外收购将明显增加。

从整体的交易活跃度和未来发展来看，2016年下半年还不会有大型交易陆续再次发生，这将减少市场对中国企业的信心，而这一过程中难免会有个别交易在交易的确定性或融资方面经常出现一些问题，但总体来看并不影响从全球收购市场的交易趋势。川财证券分析师穆启国回应，中国企业海外收购沿袭火热态势，“上岸”热情大大增加。2015年，已公告的中国企业海外收购交易金额比前年相似翻番，约1620亿美元。2016年趋势不改为，同时中国企业海外收购收益时逢“冻”，主要展现出为三个方面：一是高风险，收购后目标方公司的整体收益水平波动较小;二是较低绩效，收购后卖方公司的每股红利增长率平均值为-10.9%，于是以快速增长经常出现的概率为60%，解释收购后的绩效展现出往往不欠佳，面对着统合艰难;三是低的估值和杠杆。

穆启国指出，中国企业海外收购的驱动因素更好的归因于于流动性引起的资产再行配备、杠杆、转型升级战略等必须，而不是谋求盈利。一方面，显著较高的金融杠杆为中国企业境外收购建构了条件，助推中国企业海外收购热潮;另一方面，中国企业海外收购代价较高的溢价，体现出有中国企业对海外技术、关键资产提供的急迫程度。

安永公布的研究报告指出，2016年保险行业将之后经历较慢转型期，预计这种行业转型将持续引发收购高潮。安永近期采访的78%的保险公司将资本、成本协同效应和收益视作近期交易中的主要价值动因。无论任何交易的价值动因如何，对于建构价值以及维护收购方和目标公司的日常业务运营内在价值而言，有效地的统合规划和缜密的继续执行至关重要。

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